Blog von Sepideh Malekpour, Delivery Manager – Surecomp

Der seit 1970 weitverbreitet verwendete LIBOR – der London Interbank Offered Rate – wurde 1986 zum Marktstandard und dient seitdem als weltweit anerkannter Referenzzinssatz. Der LIBOR wird für fünf Währungen berechnet und täglich von der Intercontinental Exchange (ICE) für sieben Laufzeiten von Overnight bis zu einem Jahr veröffentlicht.

Es wird davon ausgegangen, dass 200-300 Billionen US-Dollar in Krediten, Hypotheken, Unternehmensschulden und anderen Finanzinstrumenten an den LIBOR gebunden sind, so dass die Abschaffung dieses Satzes mit Blick auf Trade Finance erhebliche Auswirkungen haben wird. Warum also geht das Licht für den LIBOR aus, wenn er in den globalen Märkten doch eine so entscheidende Rolle spielt?

Das Ableben des LIBOR

Seit der Finanzkrise von 2008 wurde der LIBOR-Satz zunehmend durch das von der IBA so genannte „Expertenurteil auf der Grundlage von Markt- und Transaktionsdaten“ bestimmt, was bedeutete, dass es unzuverlässig und manipulierbar wurde. Dies führte zu einem Vertrauensverlust des Marktes, zu Geldbußen gegen mehrere Banken und zu einem deutlichen Rückgang des Volumens der an den LIBOR gebundenen Transaktionen. Daraus resultierte eine behördliche Überprüfung und ein anschließendes hartes Durchgreifen, und 2014 bevollmächtigte die US-Notenbank das Alternative Reference Rates Committee (ARRC) einen Basiszinssatzes als Ersatz für den USD-LIBOR zu empfehlen. Im Jahr 2018 begann die Fed mit der Veröffentlichung der Secured Overnight Funding Rate (SOFR).

Später zogen andere Aufsichtsbehörden nach, neue risikofreie Zinssätze (RFRs) vorzuschlagen, bei denen es sich um historische, transaktionsbasierte Zinssätze handelt, die durch verpfändete Vermögenswerte besichert sind und die als solche ein geringes oder kein Kreditrisiko beinhalten. Zu den alternativen RFRs gehören der UK Sterling Overnight Index Average (SONIA), der Schweizerische Swiss Average Rate Overnight (SARON), der Japanische Tokyo Overnight Average Rate (TONA) und zuletzt der neue unbesicherte Tagesgeldsatz namens Euro Short-Term Rate (ESTER), der von der Eurozone veröffentlicht wird.

Im vergangenen Jahr wurde der Markt ermutigt, keine neuen LIBOR-Geschäfte einzugehen, um sich dem laufenden Ende anzupassen. Die britische Financial Conduct Authority (FCA) hat festgelegt, dass sie nach dem 31. Dezember diesen Jahres nicht mehr erwarten wird, dass LIBOR-Gremium-Banken LIBOR-Sätze bereitstellen. Folglich ist das das Einstellungsdatum, ab dem der LIBOR nicht mehr als zuverlässiger Index gelten wird und ab Juni 2023 wird auch gar nicht mehr veröffentlicht. Der Markt hat inzwischen die Ausgabe neuer LIBOR-basierter Kredite eingestellt, die nach Ende 2021 auslaufen und tatsächlich verwenden viele Banken RFRs für Verträge, die noch früher auslaufen.

Sind wir bereit für den Niedergang des LIBOR?

Laut dem gerade von BAFT veröffentlichten Bericht, in dem Banken und Unternehmen ihre Bereitschaft zur Beendigung des LIBOR untersuchten und die mit dem Ende des LIBOR verbundenen Risiken abschwächten, scheint klar, dass noch viel zu tun ist, um einen reibungslosen Übergang zu gewährleisten. Es herrscht Unklarheit über die Verfügbarkeit von RFRs für mehrere Währungen, was die Banken vor die Herausforderung stellt, ihren Firmenkunden ihren Übergangsplan effektiv zu kommunizieren.

Es gibt laufende Herausforderungen bei der Identifizierung, Überprüfung und Kategorisierung von LIBOR-gebundenen Verträgen. Solche Verträge müssen überarbeitet werden mit Fallback-Klauseln, einige Produkte wie Konsortialkredite benötigen längere Übergangszeit und Kredite in mehreren Währungen erfordern mehrere RFRs, was die Transaktionen kompliziert macht.

Herausforderungen werden sich durch eine unterschiedliche Sichtbarkeit von Zinszahlungen ergeben, weil der LIBOR ein zukunftsorientierter Zinssatzes ist und RFRs historische, retrospektive Tagesgeldsätze sind. Tatsächlich werden RFRs auf der Grundlage der Mediane der einzelnen Tagessätze berechnet, die Marktteilnehmer zahlen, um Geld auf Basis Overnight zu leihen, was die Vorhersage von Zinszahlungen erschwert. Weitere Herausforderungen ergeben sich bei einigen Produkten, die eine vorläufige Zinsberechnung erfordern, wie z.B. die Diskontierung von Forderungen, Produkte, die dem islamischen Recht entsprechen (die Rendite wird vor Beginn der jeweiligen Periode festgelegt) und Projektfinanzierungen… und so weiter.

Bewältigung der Übergangsherausforderung

Die Erstellung eines Übergangsplans ist von entscheidender Bedeutung und es gibt mehrer Bereiche, die eine Bank überprüfen sollte, um einen reibungslosen Übergang weg vom LIBOR zu gewährleisten:

  1. Technologie – Ergreifen Sie Schritte zur Sicherstellung, dass alle Technologieanwendungen, die zur Unterstützung Ihrer Prozesse und Berechnungen verwendet werden, über die Funktionalität verfügen, um RFR-basierte Finanzanforderungen zu unterstützen.
  2. Verträge – Überarbeiten Sie vertragliche Vereinbarungen, verwenden Sie Ausfall-Klauseln für neue Anträge und wandeln Sie Prozesse ab, um die Auswirkungen aus Altverträgen zu reduzieren.
  3. Strategie – Ziehen Sie neue Geschäftsstrategien in Betracht, um den Wechsel zu neuen Zinssätzen zu ermöglichen. Müssen Sie in die Entwicklung neuer Produkte investieren und Ihr Geschäftsmodell verändern?
  4. Kommunikation – Engagieren, organisieren und schulen Sie Ihre notwendigen Ressourcen, sowohl intern als auch extern.

Das Tempo des Übergangs beschleunigt sich rasant und viele Marktteilnehmer sind jetzt stark in die  Übergangspläne involviert. Wenn Sie jedoch in Rückstand geraten, sind wir da, um Ihnen zu helfen! Surecomp hat den LIBOR für verschiedene Berechnungen in vielen verschiedenen Bereichen seiner Lösungen verwendet und musste daher auch die notwendigen Anpassungen vornehmen, um unseren globalen Kundenstamm zu unterstützen.

Wir sind nun für den Verlust des LIBOR bereit und möchten sicherstellen, dass auch Sie es sind. Also nehmen Sie Kontakt zu uns auf, wenn Sie dies weiter besprechen möchten.